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机构老总自述:我如何投资医药股?(2)

发布时间:2017-12-08 10:39 浏览:

特别是上市公司这一块大部分公司产品还是以普药为主,不可避免的要受到药品降价、医保控费的持续影响,因此我们看到药企在经历了 08-12 年的高增长后,业绩都出现了不同程度的增速下降。未来对于药品生产为主的医药企业投资方向,我们关注更需要集中在具有研发创新能力,兼具海外制剂出口能力的药企上。

“诊” 这里主要指的是病理检测手段方面, 一般包括生化、免疫、分子这三类化学检测以及物理学检测的医疗器械,国内技术状况基本上是与药差不太多, 创新较少, 仿制居多,人均诊疗费用还远低于欧美国家,甚至同类发展中国家。

因此可以预见未来的市场空间依然很大, 很大的一个契机就是医院在药收入比重下降的同时, 需要一个业务收入的补偿, 可以发现许多医疗机构的诊断费用和比重比重在不断提升。 并且当前医疗器械越来越体现多学科的交叉研究成果,新的诊疗手段与技术出现要明显快于药品研发,同时临床研究周期也要短于药品。 因此包括高端医疗器械的进口替代特别是影像、临床手术领域的国产器械以及液体活检等新的临床诊疗手段会是投资值得重点关注的领域,当然市场推广能力能否支撑也是个关键。

“医”主要是指的医疗服务,应该说医疗服务相对其它子行业是起步最晚的,作为细分行业也是近几年才划分出来,主要是前两年二级市场可投资的标的实在过于稀少。并且作为医疗服务行业来讲,最好的软硬件资源都没有上市资质, 好的医院和医生都在非营利性的公立医院这个圈子里。 09 年开始的医改,当时就谈到了公立医院改革的问题,到目前为止很多依然是浅尝即止,体制上的突破较少。

机构老总自述:我如何投资医药股?

相对而言,民营医疗机构发展相对较快,特别是在连锁专科方面。 我们知道综合性医院的意义不是个简单的运营医疗单位, 它就是一个医疗服务的综合平台,普通的三甲医院营业收入都有 10 个亿左右,而它的资产证券化问题还才刚刚开始, 其中可运作空间巨大,所以关键还是在于政策上的突破,在政策未有大的变革之前,许多模式上的尝试也在逐步推进,多点执业、一院两制都有地方在尝试,比如目前许多医生集团也在组建并形成规模。从这个医药板块的投资机会来看,各个子版块的市盈率很好的反映了市场的热情(图 6)。因此从总长期来看,创新药与器械和医疗服务(特别是公立医院改革)是我们认为医药板块最有前景的投资方向。

---医药投资案例分享

早期的医药重点投资我们发现集中在药的领域, 资本市场非常关注创新药的进度,每一次临床进展或是获批预期都会带动相关股价的大幅上涨。 但是随着几次市场预期过高的新药进度受阻或是失败,市场对这一块投资的热度在降低。加上本身 A 股做创新药的企业较少,投资者逐步的能理性分析新药或重磅仿制药研发到上市推广以及最后兑现业绩的周期较长。

对于新药投资的热情有所降低。而市场把目光逐步投向进口替代明显的器械,升级消费明显的医疗服务等领域,我们简单的与大家分享下过往几年中投资的几个案例总结。

1 )新药投资类(重啤与兴长) —热度在降低,市场理性回归

早期的医药板块投资重点集中在药的领域,资本市场非常关注一些创新药的进度,每一次临床进展或是获批预期都会带动相关股价的大幅上涨。 但是市场往往会忽略了新药研发本身的难度。 比如重啤的乙肝疫苗,国内当时也有几家做乙肝治疗性疫苗的,但是相对而言重啤的多肽疫苗最有影响力,从疫苗进入临床 I 期开始, I 期总结,进入 II 期临床,到最后临床 II 期总结, 未能进入临床 III 期。股价也充分反映了投资者的负面情绪。

机构老总自述:我如何投资医药股?

岳阳兴长的胃病疫苗也同样如此,从临床到新药获批,到产业化的不同周折,股价也是剧烈的起伏震荡。

机构老总自述:我如何投资医药股?

所以这类投资策略对于投资者来说是比较难把握的,必须对药的临床,审批等有比较前瞻的了解。

2)重大疫情类(华兰生物) —热度在降低,市场具有突发性




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